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• 第76期：由亚洲各国第二季度经济成长说起
• 作者 曹幼非

记得在最初的几篇文章中，向大家介绍了投资股票市场最基本的理由，应该是着眼于经济成长，而各大上市公司也会多赚钱并发放给像我们一样的众多小股东。最近不论是国内的通货膨胀、加息甚至股市大幅震荡，加上美国的房贷事件，我认为最需要做的事情是再一次回来检查2007年第二季度的经济成长，这有助于在投资A股市场或海外QDII的基金时会有一些直观的判断。

首先，焦点放在国内的GDP成长率由06年的11.0%，07第一季的11.1%，在07第二季时已冲高到11.9%，这点说明了一些道理，经济景气的热度很高，在过去的几年之中等于是创了新高点。从经济增长组成的成分来看，不论是出口或是国内消费一定很强，而一些调控似乎没能让增长刹住车。各位或许会想，这对我们一般小老百姓有什么意义呢？其实不然，大家需要注意的是，因为经济成长是07年与06年相比，所以成长了11~12%，但如果是大家把物价上涨的因素扣掉，那么成长率就不到8%了（因12% - 4.5%=7.5%）。像8月通货膨涨的年度增加率是6.5%，那下半年所剩的几个月如果还是这么高的话，全年的「净成长」或许就更低了。所以除非是经济成长的更快，或是物价上涨的速度慢下来，否则对总体经济必然有损，大家投资的时候就要更小心了。

如果把亚洲一分为二，北亚如日本及韩国似乎在第二季的表现都不太好，感觉上这些比较成熟的经济体在07年受到物价的压力比较大，成长也快不起来，日本2季度的-0.2%的成长当然是匪夷所思，而韩国的一季度的1.8%比二季度的0.9%还好就有点怪了，因为把物价上涨的因素加上去，那就更看不出来有什么价值了。而香港地区则从一季度的5.7%上升至6.9%还算不错，似乎从国内来的支撑很强，投资港股应该还是有点道理。

而南亚就比较有趣了，首先印度就如国内，经济成长还是每季成长在9%以上，有点不会停的样子，这也说明印度股市有强势的支撑。最令人意外的是新加坡，06年全年成长7.9%已经很高了，07年第一季到了8.8%，但第二季竟高达14.4%，这个数字怎么看都不能轻忽，同时也是全亚洲最靓的成绩单了。另外，马来西亚、印度尼西亚及菲律宾，因所生产的天然资源的价格保持强劲的原因，经济成长仍然高速的运行。

总的来说，亚洲经济在第二季从成熟市场开始逐渐走缓，物价上涨的压力逐渐升高。中国、印度维持高速增长，属于仍然看好的市场，而东南亚及香港反而是海外投资比较好的标的，值得大家多加留意。

（作者为信诚基金管理公司董事、英国保诚集团大中华区投资基金总裁）

来源：信诚基金管理有限公司