基金系列巡讲：深化转型 精选个股2011-08-08 来源:中国证券报 作者:黎宇文

　　8月6日，酷暑中的长沙迎来了难得的清凉天气，在中国证券报社、中国建设银行(601939,股吧)携手信诚基金(博客,微博)联合举办的“金牛基金系列巡讲”活动中，200多名投资者济济一堂，倾听与会专家和学者对当前经济形势的分析和对基民投资的建议。

　　信诚基金管理有限公司总经理王俊锋在致辞中表示，今年是中国基金行业发展的第13个年头，目前开放式基金数量已增加到800余只，成为国内的主流理财产品。从今年来看，国内宏观经济形势复杂，通胀水平一直处于较高水平，经济增速出现放缓迹象。因此，探讨如何在目前多变的市场环境下，更好地进行投资理财具有广泛的现实意义。信诚基金愿以专业化的服务，为投资者带来长期稳健的回报。财政部财政科学研究所所长贾康在演讲中表示，今年中国的经济增长速度不会出现大幅下滑，但需要关注加快生产方式转变，解决好调结构和深化改革等问题。华泰联合证券基金研究中心总经理、研究总监王群航(博客,微博)则表示，投资者应理性看待基金公司的人事变动，从中解读出对投资有益的信息。

　　贾康 要对经济增长有信心

　　8月6日，在“建行·中证报金牛基金系列巡讲”长沙站活动中，财政部财政科学研究所所长贾康认为，2011年中国的经济增长速度不会出现大幅下滑，需要关注的是如何加快生产方式转变，如何解决好调结构和深化改革等问题。

　　贾康指出，当前宏观经济形势比较清晰，从上半年的统计数据可以看到，宏观调控起到一定的正面效果。“2010年我们成功抵御了世界金融危机，GDP增长达到10.3%，调控导向主要放在提高生产质量、加快生产方式转变以及在"十二五"期间怎么样贯彻科学发展观上面。今年上半年我们的经济增长速度回落到9.6%。做一个粗线条的预计，今年ＧＤＰ的增长可保持在9%到9.5%。”

　　不过，贾康指出，民众对经济发展形势存在普遍的焦虑心理，中国股市近期也出现重挫，种种不乐观情绪在相互传染。在这样的情形下，更加需要从宏观角度对经济做出框架性认识。

　　他认为，目前货币政策和财政政策的定位是相对清晰的，主要考虑在物价上升为主要矛盾的情形下，怎样适当收紧银根，使物价不再继续上涨。“到八九月CPI应该会出现回调，但是不会改变三年到五年内上涨的趋势。此外，采购经理指数连续三个月回调，目前到了相对理想状态。可以预测，在今后几个月，中国经济景气度会缓慢回调。”

　　随着物价上涨和转变生产方式、调结构的深入，许多中小企业面临倒闭危机。对于这一现象，贾康认为，在经济形势复杂、竞争加剧的环境下，中小企业困难加剧，不能说完全是负面的。中小企业要更加努力地应对挑战，发挥内部潜力，提高竞争力，顺应经济发展方式转变。这是优胜劣汰，是淘汰过剩产能和落后产能，我们不能否定其正面效应。但也要看到敏感和复杂性，中小企业和中国的就业率关联度最高，由于中小企业困难，使社会就业压力明显上升，进而上升到社会层面的问题，必须引起重视。因此，在中小企业的问题上，一方面要进一步推动优胜劣汰，又要审慎把握力度。

　　总体来看，贾康认为，要对国内经济增长有信心，中国正走在告别危机，进入后危机时代的阶段，是金融危机冲击之后表现最好的经济体。“如果自己不出大问题，几乎没有什么力量能阻碍中国的工业化、城市化。加上现在的国际化、信息化，中国经济增长前景值得期待。在国际问题上，要寻求战略均衡，要努力争取寻找竞争中的利益会合点，与其他经济体在博弈中实现和平发展、和平崛起。”

　　张锋 震荡市精选成长股

　　8月6日，在“建行·中证报金牛基金系列巡讲”长沙站活动中，信诚基金投资副总监、信诚盛世蓝筹(550003,基金吧)基金及深度价值基金经理张锋认为，当下影响宏观经济的两个重要因素是经济增长和通胀治理。保持经济增速应该不是大问题，但通胀目前仍然没有得到有效控制。在宏观经济缺乏亮点的情形下，精选能持续成长或者有可能爆发性增长的个股进行集中投资，是在相对较弱的整体形势下创造良好收益的有效方式。

　　对于经济增速，张锋认为无需过于担心，但通胀治理是需要担忧的问题。“CPI是我今年以来特别重视的一个指标，6月份的CPI是6.4%，如果宏观政策在下半年不加大收紧力度，下半年到明年的通胀水平可能仍将居高不下。”

　　张锋认为，上半年的经济增长速度仍保持较高水平，但调控政策对于控制通胀来说效果有限。“连续提高存款准备金率和加息的结果，导致股票、债券等金融市场资金紧张，实体经济里的中小企业资金紧张。二季度GDP增速比一季度已经往下走，但是CPI连创新高。前段时间中央部署下半年的经济工作重点，第一是控制通胀，第二是控制房价上涨。因此，下半年的政策可能会加大紧缩力度才有可能达到控制通胀的目的。”

　　从外围市场来看，张锋认为，欧洲债务危机目前缺乏有效的解决手段。美国经过和QE和QE2之后，对实体经济其实没有起到实质效果，房价仍在连创新低，失业率居高不下，反而在全球范围内推高了大宗商品价格，美国有可能陷入一轮滞胀。外围经济在目前的情况下没有一个好的解决办法，除非出现新的外力冲击，比如导致新增需求爆发，带领全球经济走出旧的循环。

　　国内经济方面，张锋认为，从中长期来看，国内经济内生的增长动力仍然相当强劲。以中西部的一些省会城市为例，一个六七百万人口的城市，它的基础设施、人均收入水平、包括人均消费都有很大发展空间。从长期来看，对中国经济的增长前景不用担心，过了目前通胀的坎之后，中国经济还将获得长期高速增长，包括结构转型、政策空间应该都很大。

　　张锋认为，未来一段时间可能出现的情况是，政策、市场都在经济增长和控制通胀之间相机抉择和反应。

　　“现在沪综指是2600点，不管是从PB和PE来看，还是从市值，特别是大企业的市值来看，以及从投资者行为的角度看，市场不存在泡沫成分。从2009年8月的3400点到现在的2600点，周期性上市公司的股价已经对宏观经济的演绎做了较为充分反映，整个市场不会有大的风险，也缺乏大的系统性上涨机会。因此投资仍然以精选个股为主。”张锋说。

　　王群航 理性看待基金人事变动

　　8月6日，在“建行·中证报金牛基金系列巡讲”长沙站活动中，华泰联合证券基金研究中心总经理、研究总监王群航表示，在基金公司人事变动越来越频繁的情况下，投资者应理性看待和分析基金公司的人事变动，从中解读出对投资有益的信息。

　　王群航指出，公募基金行业有着严格、规范的信息披露制度要求，这是国内其他资产管理子行业无法比拟的。正是因为有了这些及时的信息披露，才使得市场对基金公司高管、基金经理的变动情况有着清晰的了解。

　　随着基金发行审批通道制度的放开，基金行业发行速度加快，新基金数量越来越多，目前已经接近900只。以此为基数，基金公司高级管理人员、基金经理的变动即使是一个较低的比例，从绝对数来看，也是一个很大的数字。这就是目前基民感到基金公司从业人员的变动数量越来越多的原因。但从变动比例来看，可能没有多大变化。

　　许多投资者认为，基金从业人员的频繁变动会损害基民利益，但王群航并不这样认为，“这样的观点中暗含了一个逻辑：每一个后来者都不如前者好。如果真是这样，中国基金行业早就不存在了。我的观点是：基金公司从业人员的变动，并不一定意味着损害投资者利益，这需要具体情况具体分析。”

　　他指出，如果是一家业绩排名很差的基金公司的高管、基金经理发生变动，那么应该看好该公司的未来。反之，如果一家表现不错的基金公司的从业人员发生变动，我们就要谨慎看待相关公司、相关基金。基金经理方面，如果一位优秀的基金经理在内部升了职，对于该公司来说是好事。但如果跳槽走了，就要谨慎看待。

　　王群航指出，从大的方面来看，公募基金是资产管理行业中发展最为规范、稳健的一个子行业。现在，私募、券商理财、TOT等非公募业务正在快速发展，已经积累了大量专业技术和管理经验的公募基金行业自然会向资产管理行业中的各个相关行业输送人才。因此，从大的方面来看，基金从业人员的变动，对于中国的资产管理行业是有利的